HashKey Capital： 预计美联储宽松政策将推动 ETH、SOL 等高质押收益率代币和质押赛道发展

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据 CrowdFund Insider 报道，加密投资机构 HashKey Capital 近日发布研究报告，分析了比特币主导地位（BTC.D）达到峰值后山寨币的历史表现。报告显示，自 2016 年以来，在比特币达到新的周期高点的四次情况中，山寨币指数在达到峰值前的三个月内表现均优于比特币，唯一例外发生在 2016 年第二季度。

从静态角度来看，比特币主导地位（BTC.D）可能需要达到 62%-70% 才能引发山寨币季。目前，BTC.D 约为 57%，这意味着比特币市值需要增长约 2800 亿美元。基于 62%-70% 的范围，这表明比特币价格需要超过 7.6 万美元（截至发稿时，BTC 已突破 8.1 万美元）。若要达到 70% 的 BTC.D，价格需要达到 10.8 万美元，平均估计约为 9.2 万美元。

HashKey Capital 认为，随着美国货币宽松政策延续至明年，具有较高质押收益率的主要山寨币（如 ETH 和 SOL）可能会受益。此外，质押协议（如 STETH）和 delta 中性 DeFi 协议（如 ENA）预计将从低利率环境下增加的收益寻求行为中获益。

然而，报告也警示了本轮周期中山寨币面临的风险。未来几年内将有总计 1550 亿美元的代币解锁，可能导致价格走势与比特币脱钩，因为资金流入可能难以吸收不断增长的供应。因此，识别基本面和技术面强劲的山寨币资产比以往任何时候都更为重要。

报告还分析了比特币价格上涨与 ETF 之间的关系，指出如果加密货币原生基金推动行情，资金可能会从比特币转向山寨币。然而，如果 ETF 引领市场，资金更可能流向其他加密相关股票，而非直接流入山寨币。